Teil 1 der Investor Education Serie befasst sich mit dem Thema „Fundamentale vs. Technische Analyse".
Die Fundamentalanalyse (FA):
„Die Fundamentalanalyse versucht, den fairen oder angemessenen Preis von Wertpapieren ("innerer Wert") zu ermitteln. Im Gegensatz zur Chartanalyse basiert sie nicht auf einer Betrachtung von Börsenkursen, sondern auf betriebswirtschaftlichen Daten und ökonomischem Umfeld eines Unternehmens, den so genannten Fundamentaldaten. Das Ergebnis einer Fundamentalanalyse ist oft die Nennung eines Kursziels und die Abgabe einer Kauf- oder Verkaufsempfehlung für das analysierte Wertpapier.“
Auf die Bewegung eines Wertpapiers bezogen, fragt die Fundamentalanalyse nach dem „warum“ einer Bewegung während sich die technische Analyse mit dessen Effekt beschäftigt.
Unternehmensbewertung als Beispiel der Fundamentalanalyse:
Um das „warum“ einer Bewegung bestimmen zu können greifen Fundamentalanalysten auf eine Vielzahl von Kennzahlen zurück, immer mit dem Ziel den „fairen“ Unternehmenswert zu finden bzw. zu berechnen. Neben der Analyse der zukünftigen Gewinne, Produkte, des Marktanteils, der Wettbewerbsstrategien, Schulden usw. ,wird auch die Bilanz auf Kennzahlen wie Return on Capital (Gesamtkapitalrendite), Return on Equity (Eigenkapitalrendite), dem KGV (Kurs-Gewinn-Verhältnis), KBV (Kurs-Buchwertverhältnis) oder KCV (Kurs-Cashflow-Verhältnis) untersucht.
Hat ein Fundamentalanalyst ein Unternehmen auf Herz und Nieren geprüft, vergleicht er seinen errechneten „fairen“ Wert mit dem aktuellen Börsenkurs. Interessant sind Unternehmen dann für ihn, wenn sie mit einem großen Discount zu ihrem inneren Wert gehandelt werden. Der Fundamentalanalyst hofft, dass sich die Diskrepanz zwischen Aktienkurs und wahrem Unternehmenswert in Form eines steigenden Aktienkurses schließt.
Weiterhin muss erwähnt werden, dass sich durchaus bei der Fundamentalanalyse eines Unternehmens verschiedene „faire“ Unternehmenswerte ermitteln lassen. So kommt es nicht selten vor, dass 5 Analysten zu 5 „wahren“ Unternehmenswerten kommen. Teilweise ist die Diskrepanz frappierend groß. Ein Grund liegt u.a. in der unterschiedlichen Auslegung von Bilanzkennziffern (vergleiche dazu meinen Artikel „KGV- alles andere als einfach zu bestimmen")
Natürlich werden nicht nur Unternehmen fundamental bewertet. Auch ein Rohstoff, eine Währung oder die Bonität eines bestimmten Landes beschäftigen die Analysten Tag aus Tag ein.
Die technische Analyse (TA):
"Unter Technischer Analyse versteht man die reine Zeitreihenanalyse, also die
Analyse von historischen Kursverläufen bis hin zur Gegenwart - mit dem Ziel,
den weiteren Kursverlauf zu prognostizieren. Das wichtigste Werkzeug des
Technischen Analysten sind die sogenannten Charts, die grafische Abbildung
der historischen Kursverläufe…„Das Hauptmotiv und das Ziel der Technischen Analyse sind die Identifizierung von Trends und das gewinnbringende Partizipieren daran“
So definiert Marcel Mussler auf seiner Homepage die technische Analyse (TA). Auch Wikipedia bietet eine halbwegs brauchbare Umschreibung der TA an:
„Die technische Analyse dient dazu, durch Untersuchung von Börsenkursen und verschiedenen Kennzahlen Vorhersagen über den zukünftigen Kursverlauf von Wertpapieren, Börsenindizes oder sonstigen Finanzhandelsobjekten herzuleiten.
Bei der Untersuchung von Aktien berücksichtigt die technische Analyse anders als die Fundamentalanalyse nicht die betriebswirtschaftlichen Daten oder das volkswirtschaftliche Umfeld des Unternehmens.
Die Technische Analyse setzt voraus, dass keine Informationseffizienz in Kapitalmärkten vorliegt, ansonsten wäre es nicht möglich durch Analyse von ex post Daten einer Finanzmarktreihe diese selbst zu prognostizieren und Arbitragen zu erzielen. Daher muss Informationsdiffusion im Markt vorliegen, um Technische Analyse Instrumente anwenden zu können, d.h. kursrelevante Informationen müssen mit Zeitverzug eingepreist werden. Ein solches Phänomen kann für ein bestimmtes Wertpapier durch eine Event Study überprüft werden.“
Thomas Müller geht in seinem Werk „Das große Buch der technischen Indikatoren“ noch weiter ins Detail. Laut Müller wird die technische Analyse in die vier Teilbereiche Charttechnik, Marttechnik, Zyklentechnik, Sentimenttechnik unterteilt.
Die Charttechnik vergleicht vergangene Kursentwicklungen mit den heutigen um u.a. damit Widerstände und Unterstützungen im Kurs zu bestimmen.
Die Markttechnik konzentriert sich nicht direkt auf den Chart sondern befasst sich mehr mit der Richtung und Kraft einer Kursbewegung. Auf dieser basierend werden diverse Indikatoren berechnet welche entweder auf Divergenzen oder auf Kauf-/ Verkaufssignale hin untersucht werden.
Die Zyklentechnik untersucht die Muster vergangener Kursentwicklungen um diese Zyklen dann für die Zukunft fortzuschreiben.
Die Sentimenttechnik versucht die Stimmung die hinter einer oder mehreren Kursentwicklungen steht zu messen und darauf Rückschlüsse auf den weiteren Kursverlauf zu ziehen.
Warum sich die die fundamentale und die technische Analyse nicht ausschließen...
Leider stellen sich die wenigstens Tradinganfänger zu Beginn ihrer „Karriere“ die Frage: "Will ich bevorzugt fundamental oder technisch Investieren?". Versteht mich nicht falsch- Beide Formen schließen sich nicht gegenseitig aus, werden aber von Neulingen oftmals falsch kombiniert
Mit eine der ersten Fragen die man sich vor einem Investment stellen sollte sind folgende: "Wie lange ist mein Anlagehorizont? Welche Ziele will ich mit dem Investment erreichen?"
Je länger der Anlagehorizont, desto wichtiger wird die fundamentale Analyse. Dies gilt unabhängig der gewählten Asset Klasse, also egal ob Aktien, Devisen, Bonds oder Rohstoffen.
Umgekehrt verhält es sich natürlich genauso. Day- oder Swingtrader kümmern sich wenig um das KGV einer Aktie. Sie wollen schließlich nur die erwartete Bewegung traden.
Der durchschnittliche Privatanleger investiert sein Geld jedoch mittelfristig, d.h. mehrere Monate bis Jahre. Mit solch einem Anlagehorizont, muss er sich mit der fundamentalen als auch der technischen Analyse eines Unternehmens, einer Währung oder eines Rohstoffs auseinandersetzen.
Die Fundamentalanalyse sagt uns "was" und „warum“ wir etwas kaufen.
Die technische Analyse versucht einen bestmöglichen Zeitpunkt für den Kauf zu finden. Ebenso ist ihre Aufgabe ein Worst-Case-Ausstiegsszenario mittels eines Stopp-Loss zu setzen.
Ich sehe die wichtigste Aufgabe der technischen Analyse jedoch darin, die Emotionen aus dem Trading herauszunehmen. Entgegen den menschlichen Eigenschaften "Gier" und "Angst" zu handeln erfordert langjähriges Training und Börsenerfahrung und lässt sich nur mit Hilfe der TA umsetzen.
Geld in den Aktien-, Futures-, Währungs- oder Bondmärkten zu verdienen beinhaltet immer die emotionsgetriebenen Entscheidungen anderer Marktteilnehmer für sich zu nutzen. Das Studium der technischen Analyse ist dem Studium der menschlichen Natur sehr ähnlich. Und je mehr ihr darüber lernt, desto einfacher wird es für euch werden eure eigenen Emotionen nicht zur Grundlage eures Tradings/Investierens zu machen.
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